五菱汽车（00305.HK）：2024年业绩下滑但归母净利润显著增长，需关注现金流和应收账款

近期五菱汽车（00305）发布2024年年报（币种：人民币），证券之星财报模型分析如下：

公司概况

五菱汽车（00305.HK）在2024年的年报中披露了其财务状况。截至2024年12月31日，公司营业总收入为79.49亿元，同比下降24.18%；扣非净利润为8.6亿元，同比下降17.06%；归母净利润为5062.1万元，同比上升115.62%。

收入与利润分析

收入

五菱汽车的营业总收入在2024年为79.49亿元，较2023年的104.84亿元减少了24.18%。这一下降主要归因于不利的经济环境导致客户订单减少，特别是汽车动力系统分部的业务量减少，以及对改装车的重新定位策略导致商用整车分部的收入减少。此外，上汽通用五菱的业务量也因市场周期性因素和严峻的营商环境而有所下降。

利润

尽管收入下降，但毛利润为8.6亿元，同比下降17.06%，下降幅度小于收入的降幅。这得益于汽车零部件及其他工业服务分部高利润率产品的销量增加及电动车零部件返利补偿。毛利率从2023年的9.89%提升至2024年的10.82%。

归母净利润为5062.1万元，同比上升115.62%，主要受益于政府补助收入增加及应占联营公司亏损减少。

现金流与资产负债分析

现金流

经营活动现金净额与流动负债的比例为-61.82%，表明公司在经营活动中产生的现金流不足以覆盖流动负债。过去三年，该比例分别为-74.42%、-54.27%和-61.82%，显示出持续的现金流压力。

资产负债

资产负债率为77.91%，较2023年的80.39%有所改善，但仍处于较高水平。股东权益/总负债为18.40%，较2023年的15.99%有所提高，但仍需关注公司的偿债能力。

盈利能力与运营效率

盈利能力

净资产收益率为2.59%，较2023年的1.22%有所提升。总资产净利率为0.35%，较2023年的0.15%有所改善，但仍处于较低水平。

运营效率

存货周转率为9.59，较2023年的9.19有所提高，表明存货管理有所改善。然而，流动资产周转率和总资产周转率分别从2023年的0.98和0.69下降到2024年的0.79和0.55，反映出整体资产利用效率有所下降。

风险提示

财报体检工具显示，建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为69.65%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为-162.48%），财务费用状况（近3年经营活动产生的现金流净额均值为负），以及应收账款状况（应收账款/利润已达4713.9%）。这些指标表明公司在现金流管理和应收账款回收方面存在较大风险。

展望

展望未来，五菱汽车将继续专注于研发及落实现有与新产品（包括适用于新能源汽车的产品）的营销方案，以保持在细分市场的竞争力。公司希望通过高端型号产品的推出和新客户的引入，提升商业潜力和技术能力，从而在未来几年内改善盈利能力。

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