【券商聚焦】长江证券予中国金茂买入评级 指销售逆势增长

（原标题：【券商聚焦】长江证券予中国金茂买入评级 指销售逆势增长）

金吾财讯|长江证券发布研报指，中国金茂(00817.HK)2026年上半年受结转节奏及毛利率下行影响，业绩阶段性承压，实现营业收入214.18亿元，同比下降15%；综合毛利率12%，同比下降4个百分点；归母净利润8.79亿元，同比下降19%；扣除永续债分派后归属于普通股股东净利润5.51亿元，同比下降28%；拟派发中期股息每股3.0港仙，与去年同期持平。 销售端逆势增长，行业排名跃升至第七位创历史新高。2026H公司实现销售金额575亿元，在TOP10房企普遍下滑9%的背景下同比增长8%；销售结构高度聚焦，一二线城市占比达96%，“金玉满堂”四大产品线竞争力突出。投资方面，2024年以来累计获取58个核心项目，平均项目销售净利率超10%；2026年截至8月中旬精准获取15个项目，总地价260亿元，权益比例提升至82%，平均溢价率仅5.64%。存量盘活扎实推进，上半年实现4宗土地盘活、4宗大宗资产盘活及9个项目斩尾，截至上半年末未售货值2540亿元。 债务与融资成本双降。公司坚持“降短期、升长期；降境外、升境内”的债务管理思路，2026年上半年有息负债规模较2025年末压降62亿元至1228亿元；一年内到期债务占比约20.8%，外币债务占比压降至18%，开发贷/经营贷占比提升至56%；境内外时点平均融资成本较2025年末进一步下降29BP至2.89%，新项目开发贷成本仅2.29%；未动用银行授信达700亿元。费控方面，销售费用、管理费用、财务费用分别同比下降2%、11%、17%。 公司深入推进穿透式管理与精益管控，全周期降本增效成果显著；物业投资与金茂服务收入分别同比增长5%、6%，毛利率分别达80%、18%。长江证券预测2026~2028年扣除永续债分派后归母净利润为6.1/11.4/13.9亿元，同比+3%/+88%/+21%，给予“买入”评级。