【券商聚焦】申万宏源首予港铁公司(00066)“增持”评级 指“铁路+物业”模式助推发展

（原标题：【券商聚焦】申万宏源首予港铁公司(00066)“增持”评级 指“铁路+物业”模式助推发展）

金吾财讯|申万宏源发布研报指，港铁公司(00066.HK)作为香港轨道交通核心运营商，其“铁路+物业”发展模式通过土地开发权反哺铁路建设，形成可持续盈利循环。报告预计2025-2027年归母净利润分别为162.03亿/201.66亿/101.38亿港元，对应PE为12x/9x/19x，目标价35.55港元，较现价有19%上行空间。 核心逻辑包括：1）香港房地产市场回暖将带动2025-2026年物业发展利润集中释放，预计贡献息税前利润126亿/161亿港元；2）渐进式分红政策稳定，2024年每股派息1.31港元，未来三年股息率预计维持4.4%；3）车务运营受益于票价调整机制，2026年预计提价3.1%，本地线路乘客人次2025-2027年复合增速2.2%。 关键财务指标显示，公司2024年营收600.11亿港元（同比+5.3%），归母净利润157.72亿港元（同比+102.6%）。风险提示包括香港宏观经济不及预期、资本开支超预期（2025-2027年计划投资908亿港元）及房地产销售放缓影响土地招标。