【券商聚焦】广发证券维持黑芝麻智能(02533)“买入”评级 指智驾芯片赛道未来数年有望保持高速增长

（原标题：【券商聚焦】广发证券维持黑芝麻智能(02533)“买入”评级 指智驾芯片赛道未来数年有望保持高速增长）

金吾财讯 | 广发证券发研报指，黑芝麻智能(02533)硬件研发实力突出，核心员工从业经历普遍超过15-20年，且稳定性高，依托A1000系列的规模化出货，公司在量产经验层面得到充分打磨。新一代中阶智驾算力平台C1200家族顺应汽车EE架构演进趋势及降本需求，后续商业化潜力可观，新一代大算力智驾平台A2000能够覆盖从NOA到Robotaxi的场景需求，根据公司公众号信息，计划2026年开始量产。

该机构表示，国产智驾芯片行业空间快速成长，OEM自研大概率只有少数玩家能实现。中短期来看，智驾渗透率抬升驱动智驾芯片市场快速放量，远期机器人有望打开需求新增量，因此智驾芯片赛道未来数年有望保持高速增长。同时，受制于OEM自研智驾芯片的成本，如高昂的时间/财务/人力等成本投入、软件生态高壁垒、产业角色受限难产生规模效应等，因此该机构判断绝大多数OEM仍需要采购中立第三方智驾芯片平台。此外，地缘政治变局之下，驱动国产商份额有望进一步抬升。

预计2025-2027年营收分别为8.3/13.8/21.1亿元，同比增长75.8%/65.5%/52.8%，该机构给予公司2026年合理估值倍数12xPS，对应每股合理价值28.46港元/股，维持“买入”评级。