【券商聚焦】长江证券予小鹏汽车-W(09868)“买入”评级 指公司在AI时代有望迎来估值重估

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金吾财讯 | 长江证券发研报指，小鹏汽车-W(09868)发布 2025年12月销量。12月公司共交付新车37,508台，同比+2.2%，环比+2.1%。2025年全年公司累计交付新车共42.9万台，同比+125.9%。

12月交付约3.75万辆，同环比小幅提升，X9增程版交付强势。公司12月公司共交付新车37,508台，同比+2.2%，环比+2.1%；2025Q4交付11.6万辆，同比+27.0%。2025年全年公司累计交付新车共42.9万台，同比+125.9%。全新X9增程上市并快速开启交付，12月小鹏X9交付5,424台，创车型历史单月最高交付纪录，环比+68%，同比+289%。2026年，小鹏即将举办新年第一场发布会，发布2026款小鹏P7+和小鹏G7车型，开启“一车双能”。出海方面，2025年全年小鹏汽车海外市场交付量达4.5万辆，同比+96%，截至2025年12月底小鹏汽车已在全球布局60个国家和地区，12月正式启动马来西亚本地化生产项目。

该机构指，强新车+强AI周期，AI科技日成果“涌现”，AI时代有望迎来估值重估。2025年公司处于新车大年，多款新车预期上市持续增强销量周期。规模提升、平台和技术降本效果将进一步体现，叠加软件盈利的商业模式拓展以及出海持续增长，公司未来盈利具备较大弹性。AI定义汽车，智驾进展持续领先构筑AI时代核心护城河，智驾VLA升级有望带来飞跃，加速Robotaxi落地扩展智驾变现方式，下一代机器人发布在即，有望迎来新催化，叠加包括飞行汽车在内的三大AI体系，2026年迎来量产，AI应用全面起势。预计公司2025-2026年收入约为751/1121亿元，对应PS1.8/1.2X，给予“买入”评级。