【券商聚焦】申万宏源维持快手-W(01024)“买入”评级 指可灵AI迭代提振用户增长

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金吾财讯|申万宏源发布研报指，快手-W(01024)可灵AI于2025年12月密集迭代，其中可灵2.6版本实现音画同出功能，可灵O1版本支持全模态指令，有望拉动用户数和付费率增长。根据Similar Web数据，2025年12月底可灵AI网站全球访问量超过Minimax海螺、Runway等竞争对手。 研报指出，可灵2.6与可灵O1较Google Veo3.1、Sora2有明显价格优势，黄金会员生成视频每秒单价0.88元。2025年Q3可灵AI收入超3亿元，公司预计全年收入达1.4亿美元。 公司One系列端到端生成式模型持续提振主业，其中OneRec对2025年Q3国内营销收入提升约4%-5%，OneSearch驱动商城搜索订单量提升5%。 申万宏源维持“买入”评级，目标价66.25港元。调整2025-2027年收入预测至1422亿元、1552亿元及1693亿元，经调整净利润预测为202亿、223亿、255亿元。主要风险包括直播生态治理导致收入不及预期、宏观恢复缓慢影响广告及电商收入等。