【券商聚焦】海通国际：中国必选消费12月数据改善 白酒啤酒仍承压

（原标题：【券商聚焦】海通国际：中国必选消费12月数据改善 白酒啤酒仍承压）

金吾财讯|海通国际发布研报指，2025年12月中国必选消费行业呈现分化态势，8个重点跟踪行业中4个实现正增长，4个负增长。其中调味品、速冻食品、软饮料和餐饮行业增长加速，主要受益于政策支持及消费者健康意识提升；而次高端及以上白酒、大众及以下白酒、乳制品和啤酒行业延续承压，主因消费意愿减弱及季节性因素影响。 具体来看，次高端及以上白酒12月收入284亿元，同比下滑17%，1-12月累计下滑7.1%。茅台(600519.SH)批发价月末出现修复性反弹，但非趋势逆转。大众白酒12月收入252亿元，同比下滑3.1%，300元以下产品成为核心支撑。啤酒行业受寒潮影响，12月收入82亿元同比下滑5.7%，但线上渠道保持韧性。调味品行业12月收入411亿元同比增长1.4%，餐饮需求环比回暖。乳制品行业因春节较晚及库存压力，12月收入310亿元同比下滑3.4%。速冻食品12月收入95.7亿元同比增长4%，C端需求维持高景气度。软饮料12月收入402亿元同比增长3.6%，产量结束连续两月负增长。餐饮行业12月收入139亿元同比增长0.7%，中高端需求仍不景气。 研报覆盖的多只个股获"优于大市"评级，包括贵州茅台(600519.SH)、五粮液(000858.SZ)、海天味业(603288.SH)、伊利股份(600887.SH)等。风险提示经济增长低于预期、收入增长缓慢及食品安全问题。