【券商聚焦】中信建投首予越疆(02432)“买入”评级 指具身智能业务迎风启航

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金吾财讯|中信建投发布研报指，越疆(02432.HK)作为全球协作机器人领域领先企业，凭借全栈自研技术体系、多元化产品矩阵及全球化布局构建显著竞争优势。截至2025年8月公司协作机器人累计出货量达10万台，位居中国第一、全球前二。在巩固协作机器人优势的同时，公司积极布局具身智能赛道，已构建"机械臂+人形机器人+机器狗"多形态具身智能产品矩阵。 报告预计公司2025-2027年分别实现营业收入5.01亿元、7.53亿元、10.76亿元，同比分别增长34.08%、50.26%、42.89%。归母净利润分别为-0.55亿元、-0.11亿元、0.66亿元，首次覆盖给予"买入"评级。当前股价38.46港元。 核心优势方面，公司拥有0.25-30kg负载产品矩阵，关键部件自主研发，运动学全参标定补偿技术实现0.229毫米绝对定位精度。2023年全球协作机器人出货量市占率达13.0%，位列全球第二。具身智能领域，公司2025年推出首款"灵巧操作+直膝行走"人形机器人Atom等产品，并与腾讯、药师帮等建立战略合作，已获得瑞德丰、蓝思科技等实际订单。 风险因素包括具身智能技术商业化进程不确定性、行业竞争加剧及境外收入占比超50%带来的汇率波动风险。