【券商聚焦】长江证券维持零跑汽车(09863)“买入”评级 看好海外高单车盈利带来可观利润贡献

金吾财讯 | 长江证券研报指，零跑汽车(09863)拟以每股50.03元的价格向一汽股权发行7483.2万股内资股，总金额37.44亿元。本次入股结束后，一汽和斯特兰蒂斯均明确表示不谋求控股，两家车企持股将增强公司稳定性和抗风险能力，零跑未来仍将保持创始团队的实控权。展望未来，一汽和零跑双方将以此次合作为新起点，充分发挥各自优势，在智能网联新能源汽车联合研发、协同生产及全球布局等领域进一步深化合作，加速打造汽车行业合作的新范式。更进一步，一汽旗新动力将与零跑汽车进一步共享资源，共同推动插电混动、增程等动力总成联合开发及生产协同。

该机构指，国内持续强势新车周期及极致品价比推动销量持续成长，海外与 Stellantis 反向合资开启全球大征程。1）国内：公司以技术底蕴打造极致品价比，竞争优势强大，未来强势新车周期有望推动销量持续上升，规模效应及产品结构优化推动盈利提升。2）海外：公司与全球第四大汽车集团Stellantis合作，利用其强大的经销售后网络、工厂产能等全球资源实现轻资产出海，具有初始低投入、布局更快速、调整更灵活的优势，看好海外高单车盈利带来可观利润贡献。预计公司2025-2027 年归母净利润分别为6.3、50.0、83.7 亿元，对应PE分别为102.5X、13.0X、7.7X，维持“买入”评级。