【券商聚焦】海通国际首予乐舒适(02698)“优于大市”评级 指公司非洲卫品龙头地位稳固

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金吾财讯|海通国际发布研报指，乐舒适(02698.HK)是非洲卫生用品行业领军企业，首次覆盖给予“优于大市”评级，目标价40.5港元。该行认为公司凭借本土化产能布局和多品牌策略，在非洲婴儿纸尿裤和卫生巾市场占据领先地位。 核心数据显示，公司2024年在非洲婴儿纸尿裤市场销量份额达20.3%（第一），卫生巾销量份额15.6%（第一）。预计2025-27年营收分别为5.5/6.5/7.6亿美元，年复合增长率17%；经调净利1.1/1.3/1.5亿美元，年复合增长16%。 竞争优势方面，公司已形成覆盖中高档至大众市场的品牌矩阵（SKU超340个），在非洲8国设8家工厂（51条生产线），实现“本地产本地销”模式。销售网络覆盖30多国，触达80%以上本地人口。未来将通过复制“非洲模式”拓展拉美等新兴市场，并计划将71.4%募集资金用于产能扩张。 风险提示包括海外经营区域经济政治风险、汇率波动、产能扩张不及预期等。估值方面参照可比公司给予2026年25倍PE，对应合理市值251亿港元。