【券商聚焦】华创证券首予顺丰同城(09699)“推荐”评级 目标价18.1港元

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金吾财讯|华创证券发布研报指，顺丰同城(09699.HK)作为国内最大的第三方即时配送平台，受益于即时零售行业高增长及内外双飞轮效应，首次覆盖给予“推荐”评级，目标价18.1港元，较当前价10.98港元有64%上行空间。 报告指出，即时配送行业2024-2030年订单规模预计保持13.1%年均增长，2024年市场规模达482.8亿单。公司作为独立第三方平台，2025年上半年活跃商家85万，活跃骑手114万人，覆盖全国2300多个市县。财务方面，公司2024年营收157.5亿元（同比+27.1%），经调整净利润1.5亿元（同比+154%），毛利率从2018年的-23.3%提升至2024年的6.8%。 核心优势包括：1）顺丰品牌协同效应；2）非餐场景占比40.5%带来订单时段均衡性；3）骑手人均年收入贡献从2020年10543元提升至2024年15746元。公司通过投资白犀牛无人车（已持股15.81%）布局智能配送，截至2025年11月运营无人车超800台。 盈利预测：2025-27年归母净利润2.3/4.6/7.1亿人民币，对应PE40/20/13倍。风险包括即时零售增长不及预期、骑手成本控制不及预期等。