【券商聚焦】华泰证券：“十五五”开年的制造业投资增长有望回升 提振总需求增长

（原标题：【券商聚焦】华泰证券：“十五五”开年的制造业投资增长有望回升 提振总需求增长）

金吾财讯 | 华泰证券表示，12月制造业PMI较11月的49.2%回升至50.1%（彭博一致预期49.2%），较往年季节性水平（2016-2024年，除2020年）的49.9%偏高；非制造业商务活动指数亦较11月的49.5%回升至50.2%（彭博一致预期49.6%）。12月制造业PMI自二季度以来重新回到景气度扩张区间，或受外需及企业出海等出口回升的拉动，供需两端分项指标均有所上行，高新技术行业及大企业的景气度修复领跑。总体而言，12月制造业PMI超季节性回升、服务业PMI亦重回扩张区间，可能受到外需维持韧性，以及年末重大项目推进速度加快的提振。往前看，考虑近期经济数据整体仍偏弱、财政政策能否进一步加力或为提振制造业景气度、以及明年经济增长“开门红”的关键。

该机构认为，“两重”建设、“十五五”重大工程、及“好房子”建设和城市更新的推进有望成为推动投资止跌回稳和制造业企业景气度的重要抓手。经验表明，2026年、即“十五五”开年的制造业投资增长有望回升，提振总需求增长。外需层面，港口高频指标显示12月出口增速或较11月有所回暖，AI资本开支扩张、发达国家国防和再工业化相关支出升级等均有望提振全球制造业投资周期，推高外需和资源品价格，或对中国制造业景气度形成支撑。