【券商聚焦】财通证券维持百胜中国(09987)“增持”评级 指同店韧性增长

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金吾财讯|财通证券发布研报指，百胜中国(09987.HK)2025年第三季度实现营业收入32.06亿美元（同比+4.4%），经营利润率同比提升0.4个百分点至12.5%，维持“增持”评级。 核心逻辑： 1. **经营韧性显现**：3Q2025肯德基同店销售额/交易量分别同比增长2%/3%，必胜客同店交易量大幅增长17%，客单价下降主要因高性价比产品策略； 2. **利润率持续优化**：餐厅利润率同比提升0.3pct至17.3%，受益于食品包装成本及租金下降，肯德基/必胜客经营利润率分别达16%/8.9%（同比均+0.3pct）； 3. **加速拓店**：三季度净新增门店1,119家（全年目标1,600-1,800家），肯德基单季新增402家创历史新高，肯悦咖啡突破1,800家。 财务预测： - 2025-2027年归母净利润预测为9.2/9.91/10.57亿美元（美元），对应PE 19X/17X/16X； - 当前股价379.2港元，每股净资产18.74美元，PB 2.6倍。 风险提示：宏观经济波动、食品安全及原材料价格上涨风险。