【券商聚焦】长江证券首予九兴控股(01836)“买入”评级 指公司低估值兼具高股息

（原标题：【券商聚焦】长江证券首予九兴控股(01836)“买入”评级 指公司低估值兼具高股息）

金吾财讯|长江证券发布研报指，九兴控股(01836.HK)为全球领先的高端鞋履制造商，主要客户包括Nike、Prada、Balenciaga等国际顶尖品牌。公司2024年实现营收111亿元、归母净利润12亿元，规模体量位居国内制鞋二线梯队，但利润率处于行业较优水平。 报告指出，公司收入端受益于老客户份额提升及新客户放量，同时在印尼、孟加拉积极扩产，未来有望实现每年中单-双位数的量增。利润端则受益于新厂爬坡效率改善带来的毛利率修复，以及产品结构优化与费用端优化带来的净利率提升。预计公司2025/2026/2027年实现归母净利润1.6/1.7/1.9亿美元，对应PE分别为11/10/9X。 报告强调，公司当前估值偏低，75%分红比例下2025年股息率达6.9%，具备低估值兼具高股息的特点。首次覆盖给予"买入"评级。 风险提示包括：需求恢复不及预期、原材料价格波动、产能爬坡不及预期以及海外加征关税风险。