【券商聚焦】长江证券维持滔搏(06110)“买入”评级 指公司经营处底部磨底状态

（原标题：【券商聚焦】长江证券维持滔搏(06110)“买入”评级 指公司经营处底部磨底状态）

金吾财讯|长江证券发布研报指，滔搏(06110.HK)发布FY2026Q3零售数据，显示零售流水同比高单下滑，直营门店毛销售面积较上一季末减少1.3%，较去年同期减少13.4%。报告认为公司当前处于经营周期底部磨底状态。 短期来看，滔搏面临零售延续承压、折扣幅度加深的经营压力。FY2026Q3零售流水同比高单下滑，直营折扣预计同比加深，库存保持去化。公司对FY2027 Nike订货持保守审慎态度，但Nike的货品支持政策预计对毛利率有所贡献。 中长期而言，报告保持乐观态度。随着Nike回归专业运动并优化市场管理，后续价格及折扣有望逐步企稳。公司持续优化线下门店网络，谨慎开改店，适度淘汰尾部店和亏损店，预计后续门店数量有望企稳。 财务预测方面，报告预计公司FY2026-FY2028实现归母净利润分别为12.4亿元、13.6亿元和15.0亿元，同比增速分别为-4%、+10%和+10%。当前股价对应PE分别为14倍、12倍和11倍，在100%分红预期下，预计FY2026股息率约7%。 风险提示包括：零售恢复不及预期、海外品牌去库不及预期以及多品牌整合不及预期。报告维持"买入"评级。