【券商聚焦】申万宏源维持阿里巴巴-W(09988)“买入”评级 目标价197港元

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金吾财讯|申万宏源发布研报指，阿里巴巴-W(09988)作为全栈AI布局的国内云厂领军，将继续受益于国内AI产业发展。报告维持“买入”评级，目标价197港元，对应34%上行空间。 报告指出，阿里云业务FY26-FY28收入增速预计分别为34%/29%/23%，调整后EBITA利润率分别为9.0%/9.1%/9.5%。阿里云在国内公有云IaaS市场份额为26.8%，连续五个季度上涨，25Q3收入增速达34%。 AI增量方面，平头哥PPU AI芯片已开启对外销售，中标中国联通三江源绿电智算中心项目1945P算力。千问APP公测23天全端月活突破3000万，有望成为阿里生态新入口。夸克AI眼镜定位为随身超级助理，深度融合阿里生态。 估值方面，采用SOTP估值法，给予中国电商集团FY27 PE10x，国际数字商业集团FY27 PS1x，云智能集团FY27 PS8x，得出集团整体目标估值34124亿人民币，对应目标价203美元/ADS（197港元/股）。 风险提示包括：宏观影响企业上云需求，国内AI产业进展不及预期，国内云厂竞争加剧。