【券商聚焦】国泰海通证券首予七牛智能(02567)“增持”评级 指AI驱动业务增长

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金吾财讯|国泰海通证券发布研报指，首次覆盖七牛智能(02567.HK)，给予“增持”评级，目标价1.1港元。该行认为公司作为中国领先的音视频云服务商，在AI技术驱动下将实现超预期增长。 核心逻辑方面，七牛智能的MPaaS与APaaS双轮驱动战略成效显著。2025年上半年AI相关业务收入占比已达22.2%，展现出强劲增长动能。公司预计2025-2027年收入分别为16.9亿、20.3亿和24.6亿元人民币，归母净利润分别为-0.67亿、0.02亿和0.31亿元人民币。 业务亮点上，公司在中国音视频PaaS市场占据重要地位，2023年位列第三大音视频PaaS服务商及第二大APaaS供应商。APaaS业务2024年收入达3.54亿元，同比增长25.8%，毛利率28.4%，显著高于MPaaS业务的17.2%。阿里系股东淘宝中国控股持股约16.27%，为公司提供生态资源支持。 估值方面，采用PS估值法，给予公司2026年1.0倍PS估值，对应合理市值为20.3亿元人民币（约22.1亿港元）。主要风险包括市场竞争加剧、新产品市场接受度不足及向新行业扩张不成功等。