【券商聚焦】国金证券首予康诺亚-B(02162)“买入”评级 目标价83.29港元

（原标题：【券商聚焦】国金证券首予康诺亚-B(02162)“买入”评级 目标价83.29港元）

金吾财讯|国金证券发布研报指，康诺亚-B(02162)核心产品司普奇拜单抗已获批上市，2026年医保执行后有望快速放量。公司差异化布局自免慢病和肿瘤赛道，在研管线丰富。 司普奇拜单抗为首个国产IL-4R单抗，已获批特应性皮炎、慢性鼻窦炎伴鼻息肉和过敏性鼻炎三项适应症，2025年12月纳入医保目录。该产品2024年9月上市以来销售表现良好，2024年、2025H1销售额分别为0.36亿元、1.69亿元，预计2025-2027年销售额分别达3.31/9.05/16.27亿元。 CM512（TSLP/IL-13双抗）全球进度顺位第二，已进入II期临床，差异化优势明显。CMG901(Claudin18.2ADC)已授权AZ，全球进度最快，有望2026年完成III期临床并申报上市，交易对价包括6300万美元首付款及最高11.25亿美元潜在里程碑付款。 公司预测2025-2027年营业收入分别为6.61亿/12.55亿/20.64亿元，归母净利润为-5.13亿/-2.97亿/2.01亿元。根据DCF估值法，给予目标价83.29港元，首次覆盖给予"买入"评级。主要风险包括销售不及预期和研发进度不及预期。