【券商聚焦】申万宏源维持滔搏(06110)“买入”评级 指经营指标健康需求待回暖

（原标题：【券商聚焦】申万宏源维持滔搏(06110)“买入”评级 指经营指标健康需求待回暖）

金吾财讯| 申万宏源发布研报指，滔搏(06110.HK)FY26财年第三季度运营数据基本符合预期，零售及批发销售额同比下滑高单位数，但库存保持健康，折扣率同比趋稳。公司预计FY26财年关店幅度比FY25财年大幅减少，截至11月30日直营店毛销售面积较去年同期减少13.4%。 研报指出，滔搏核心品牌NIKE将优化线上市场管理，统一价格管理，并加大经销商库存支持力度，避免渠道累库。NIKE核心战略为“回归专业运动”，26年将继续丰富跑鞋矩阵，加大在综合训练、篮球等品类投入，重点落地户外子品牌ACG。 财务方面，研报预计公司FY26-28年归母净利润分别为12.5/13.9/15.1亿元人民币，对应PE为14/13/12倍。公司深度合作NIKE、Adidas两大主力品牌，零售运营能力突出，渠道优化升级降本增效，新品牌持续拓展打开中长期增长机会。 风险提示包括消费恢复不及预期、市场竞争加剧及存货风险增加。申万宏源维持滔搏“买入”评级。