【券商聚焦】华泰证券维持先声药业(02096)“买入”评级指公司加速推动管线的全球化布局_港股频道

（原标题：【券商聚焦】华泰证券维持先声药业(02096)“买入”评级指公司加速推动管线的全球化布局）

金吾财讯 | 华泰证券发研报指，先声药业(02096)公告其SIM0613(LRRC15ADC)的海外权益以4,500万美元首付款、10.6亿美元总金额及分级特许权使用费授权予法国益普生。本交易是公司2025年第3个对外授权项目，验证公司创新药管线步入兑现阶段，后续随着新管线的陆续临床/临床前验证，该机构认为公司产品对外授权有望形成趋势

公司加速推动管线的全球化布局，多个产品/技术平台有望推动海外探索：1)SIM0709是全球顺位第二的TL1A/IL-23p19双抗，且作为长效分子，符合自免药物的研发方向，全球竞争力显著；2)SIM0237(PD-L1/IL-15融合蛋白)已披露I/II期临床结果，其中3名膀胱癌CIS患者均达到CR；3)新一代NMTi载荷的ADC管线带来产业领域升级，EGFR/cMetADC等均有全球FIC潜力。此外，公司已出海管线的全球临床正快速推进：1)SIM0500的中美I期阶段入组中，和艾伯维的合作进展顺畅；2)SIM0278已在国内启动ADII期，合作伙伴Almirall已启动斑秃II期。

新品种已成为后续增长的强大动力：1)CNS领域，达利雷生作为无成瘾性且可改善日间功能的DORA类抗失眠药物，较传统药物安全性更佳，且其未纳入精神二类管控，处方和销售渠道限制较少，9月开售以来正迅速爬坡；2)肿瘤领域，口服SERD联用依维莫司的潜力近日随着罗氏giredestrant III期临床的成功得到验证，先声SIM0270的同适应症正处于III期临床；3)感染及自免领域，新品种玛氘诺沙韦和乐德奇拜单抗分别于3M25/7M25递交上市申请，该机构预计均于2026年获批，LNK01001处于RA和AS的III?诮锥危型影舭鲁晌悦饬煊蛐碌暮诵钠分帧?br/>
该机构维持公司25-27年调整净利润预测为11.8/14.0/15.2亿元(25-27CAGR为14%)，对应EPS为0.45/0.54/0.59元。使用PE估值法，该机构调整目标价至19.82港币，基于2026年33.19xPE(可比公司iFind2026年一致预期均值33.19xPE，基于2025年37.07xPE的前值为19.19港币)，维持“买入”评级。

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