【券商聚焦】华泰研究维持先声药业(2096.HK)“买入”评级 指创新药管线步入兑现阶段

（原标题：【券商聚焦】华泰研究维持先声药业(2096.HK)“买入”评级 指创新药管线步入兑现阶段）

金吾财讯|华泰研究发布研报指，先声药业(2096.HK)创新药管线全球化布局加速推进，维持“买入”评级，目标价19.82港元。核心逻辑包括： 创新药对外授权验证平台价值。公司LRRC15 ADC药物SIM0613以4500万美元首付款+10.6亿美元总金额授权法国益普生，为2025年第3个对外授权项目。该产品有望成为全球首款LRRC15 ADC，目前全球无同靶点竞品处于临床阶段。 ADC技术平台持续兑现。继CDH6 ADC（SIM0505）后，SIM0613成为公司第二个ADC对外授权项目。CDH6 ADC全球进度排名第三，预计2026年读出概念验证数据。 全球化管线梯队成型。TL1A/IL-23p19双抗SIM0709全球进度第二；PD-L1/IL-15融合蛋白SIM0237在膀胱癌临床显示100%完全缓解率；新一代ADC管线中EGFR/cMet ADC具备全球首创潜力。 财务预测显示成长性。预计2025-2027年调整后净利润CAGR达14%，对应EPS为0.45/0.54/0.59元。采用PE估值法，参照可比公司2026年33.19倍PE均值。 主要风险包括新药推广不及预期及管线开发失败风险。当前股价12.85港元对应2026年21.52倍调整后PE。