【券商聚焦】海通国际：煤炭板块周期底部确认 关注龙头标的

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金吾财讯|海通国际发布研报指，煤炭板块周期底部已确认在2025年第二季度，供需格局显现逆转拐点，下行风险充分释放。预计2026年下半年开始，煤炭及下游火电需求将步入新一轮上行周期。 报告显示，当前煤炭价格底部预计在680-700元/吨。截至2025年12月19日，北方黄骅港Q5500平仓价为721元/吨，较前一周下跌5.5%。11月煤价回升至800元/吨以上，进口量环比微增5.9%至4400万吨，国内供给恢复到4.3亿吨，但同比仍有下降。焦煤方面，京唐港主焦煤库提价（山西产）为1700元/吨，较前一周上涨3.0%。 报告认为，2025年1-5月光伏装机达到200GW对今冬是最后压力冲击，而2026年一季度新能源替代压力将下降。动力煤方面，国内供给稳定，进口继续缩量，预计全年总供给基本维持稳定下滑；需求端淡季不淡，Q3盈利有望迎来反弹。焦煤方面，铁水产量有望淡季不淡，需求端表现强劲。 报告推荐重点关注红利核心中国神华(601088.SH)、陕西煤业(601225.SH)、中煤能源(601898.SH)；继续关注兖矿能源(600188.SH)、晋控煤业(601001.SH)。风险因素包括宏观经济增长不及预期、进口煤大规模进入以及供给超预期释放。