【券商聚焦】华创证券首予禾赛(02525)“强推”评级 指公司有望持续抢占国内外市场份额

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金吾财讯 | 华创证券发研报指，2020至2024年，禾赛-W(02525)激光雷达交付量从0.4万台快速增长至50.2万台，预计2025年有望交付超150万台。2024年公司首次达成全年Non-GAAP盈利，也实现了全年经营和净现金流为正。25Q3公司实现净利润2.6亿元、创历史新高，全年净利润指引上调至3.5-4.5亿元，呈现持续高速增长趋势。

据盖世汽车，随“智驾平权”趋势发展，激光雷达 2025年国内装机量有望冲击250万颗、渗透率达9.0%，价格也下探至近1450元。展望未来，受益于L2+/L3/L4法规逐步落地，激光雷达渗透率有望持续提升；而价格端，当前单颗激光雷达价格下行空间有限，叠加高性能、多颗的方案有望成为趋势，车载激光雷达市场规模有望快速扩容。该机构预计2030/2035年全球车载激光雷达市场规模有望达90/148亿美元。

公司作为全球激光雷达行业龙头，受益于L2+/L3/L4法规推进，有望持续抢占国内外市场份额，实现规模的快速扩张。同时机器人激光雷达行业空间广阔，有望成为公司第二增长曲线。该机构预计公司2025-27年：1)营业收入30.30、41.77、58.23亿元，同比+46%、+38%、+39%；2)净利润3.58、4.88、8.87亿元，同比扭亏为盈、+36%、+82%；3)Non-GAAP净利润4.78、6.02、9.95亿元，同比+33.9倍、+26%、+65%；4)EPS2.29、3.13、5.68元。采用PS估值法，给予公司2026年8倍PS，对应目标市值334亿元、目标空间35%、目标价235.93港元，首次覆盖，给予“强推”评级。