【券商聚焦】第一上海维持腾讯控股(00700)买入评级 指AI技术全链路落地带来的降本增效 将进一步释放利润弹性

（原标题：【券商聚焦】第一上海维持腾讯控股(00700)买入评级 指AI技术全链路落地带来的降本增效 将进一步释放利润弹性）

金吾财讯 | 第一上海发研报指，腾讯控股(00700)管理层在策略会上重申射击品类的基石地位。公司敏锐捕捉到市场正从成熟的“大逃杀”(占比40%)向高潜力的“撤离类”(占比10%但增长潜力巨大)演变。腾讯采取下小注策略，在新兴市场(如中东)利用基础设施快速渗透，一旦机会出现即全力投入。目前已通过自研大作《三角洲行动》及与育碧合作的《彩虹六号》手游，提前锁定了下一代射击玩法的核心入口。

光子工作室群披露AI技术已深度重塑研发全链路：2D美术与代码生成效率提升超过50%，最复杂的3D角色制作成本降低8%，Demo制作周期从数月缩短至几周，大幅降低了玩法试错成本。同时，AI并非仅用于降本，更能创造新体验——《和平精英》推出的AI队友“花傲天”上线一周即获269万DAU，验证了AI对用户留存的直接拉动作用。大规模协作的“工程师红利”与AI技术的激进应用，使中国工作室相对于受困于预算的西方大厂建立了结构性优势。

腾讯云在印尼(雅加达)与泰国等地建立3AZ(三可用区)高标准数据中心，凭借国内磨练的高并发技术，成功承接GoTo集团(旗下Gojek核心业务全量迁移)等行业巨头的关键订单，完成了东南亚规模最大的迁云实践。其核心壁垒在于解决跨境数据传输的低延迟痛点及AI基础设施的软硬结合优化。虽然缺乏微信的海外C端入口，但依托对投资生态及强大的游戏泛娱乐网络，腾讯云通过“资本+技术”的双重纽带，在AWS与Google占据主导的市场中实现了差异化突围。

综合分析，考虑到游戏业务在新赛道的先发优势，以及云业务在海外市场跑通“大客户驱动”的高质量增长模型，该机构对公司2026年的收入与利润增速保持乐观。AI技术全链路落地带来的降本增效，将进一步释放利润弹性。收入和经营利润预测采用2026年的预测数据，计算得出目标价为790港元，较上一收盘价有31%上升空间，维持买入评级。