【券商聚焦】第一上海证券：腾讯(00700)游戏与云业务驱动目标价790港元

（原标题：【券商聚焦】第一上海证券：腾讯(00700)游戏与云业务驱动目标价790港元）

金吾财讯|第一上海证券发布研报指，腾讯控股(00700.HK)游戏业务在新赛道的先发优势及云业务海外高质量增长模型将驱动业绩提升。报告指出，中国游戏出海已进入基于生产力代差与模式融合的结构性机遇期，腾讯通过“西方题材+中国效率”的融合模式抢占全球份额。 关键数据显示，腾讯目标价790港元，较当前股价有31%上升空间，维持“买入”评级。游戏业务方面，公司AI技术已深度重塑研发全链路：2D美术与代码生成效率提升超50%，3D角色制作成本降低8%。《和平精英》AI队友“花傲天”上线一周即获269万DAU，验证AI对用户留存的拉动作用。射击品类中，腾讯锁定新兴“撤离类”玩法，该品类目前占市场份额10%但增长潜力巨大。 云业务方面，腾讯云在东南亚通过高标准基建与垂直领域差异化实现突破。印尼市场成功承接GoTo集团全量迁移订单，交易延迟降低30毫秒。AI基础设施层（AI Infra）在同等硬件条件下将Token产出效率提升30%-40%。 风险因素包括游戏品类迭代不及预期及海外云业务竞争加剧。管理层强调，AI技术带来的效率提升将资源重新投入早期试错，显著提升爆款概率。