【券商聚焦】国元国际予首钢资源(00639)“买入”评级 预计下半年公司盈利将有所改善

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金吾财讯 | 国元国际发研报指，首钢资源(00639)在中国山西省柳林县拥有兴无、金家庄、寨崖底三座在产焦煤矿，公司煤炭三矿核定产能均为175万吨/年，合计为525万吨/年。三矿均配备三个坑口选煤厂和独立的洗煤厂，三个洗煤厂入洗能力总共为630万吨/年。公司井田位于河东煤田离柳矿区，该区域为中国优质硬焦煤的主要储量区域之一，出产的焦煤由于其稀缺性及高经济价值，被誉为“熊猫煤”。此外，公司正在积极推进联山煤化郭家沟煤矿探转采的审批工作，一旦获批投产，将有效解决公司长期资源接续问题，打开新的成长空间。

公司煤矿逐步转下组煤以后，目前以8号和9号煤层为主，对标柳林9号煤车板价。2025年上半年公司精焦煤综合平均实现(含税)售价同比下跌45%至1,067元/吨。从对标的柳林9号煤车板价来看，6月低点为970元/吨，2025年11月中旬反弹至高点为1490元/吨，目前最新价格1290元/吨。随着Q3价格触底回升，预计下半年公司盈利将有所改善。展望2026年，预期焦煤供需整体平衡，在国内查超产且安监趋严形势下，或存在阶段性供应偏紧，带来价格向上弹性，利好公司盈利持续修复。

该机构看好公司2026年盈利改善以及未来联山煤化郭家沟煤矿投产后带来成长空间，给予目标价3.52港元，对应2026年PE为16倍，目标价较现价有22%上涨空间，给予“买入”评级。