【券商聚焦】中金公司：出海电商所面临的经营环境和海外政策扰动会持续收入或有一定压力_港股频道

（原标题：【券商聚焦】中金公司：出海电商所面临的经营环境和海外政策扰动会持续收入或有一定压力）

金吾财讯 | 中金公司发研报指，外部扰动下，出海电商平台保持韧性。25年以来，关税和小包免税政策的调整成为影响出海电商的主要矛盾，全球范围内对出海电商的监管趋严。在此逆风下，我们测算25年出海电商GMV同增12%，其中四大中国出海电商平台GMV同增25%，中长期看，是否具备全球化能力，或成为电商平台发展的重要分水岭。

该机构观察到主要出海平台在分散经营区域、增加海外仓履约方式、改进运营策略和推进半托管模式上均有系列动作，展现出更强的经营韧性和抗风险能力。我们认为出海电商所面临的经营环境和海外政策扰动会持续，但当平台在具备了更强的本地化能力和分散化布局后，有望降低极端情况对平台经营的影响，从而实现收入和利润稳健增长。

26年主要出海电商收入压力仍存，盈利可能性较大。考虑欧洲小包政策调整以及各平台在欧洲业务敞口较大，我们认为主要出海电商平台收入或有一定压力，但利润端依然在客单和复购频次提升、规模扩大带动效率改善的大方向上。

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