【券商聚焦】招商证券维持李宁(02331)“强烈推荐”评级 指新品及渠道布局加速

（原标题：【券商聚焦】招商证券维持李宁(02331)“强烈推荐”评级 指新品及渠道布局加速）

金吾财讯|招商证券发布研报指，李宁(02331.HK)2025Q4以来在新产品及渠道布局上明显加速，2026年有望在技术加持及奥运营销推动下实现经营反转。 报告指出，公司2025Q4推出搭载全新超?胶囊技术的跑鞋系列，市场反馈积极。同时，公司在北京新开户外专门店及全国首家龙店，并发布全新荣耀金标产品系列。截至25Q3末，公司渠道库存已回落到5-6个月的健康水平，预计年底将进一步优化至4-5个月。 财务方面，公司2025年预计收入287.4亿元（同比持平），净利润23.95亿元（同比-21%）。2026-2027年收入增速预计为5%，净利润增速分别为13%和9%。当前股价对应2026年PE为15倍。 实控人李宁家族2025年累计增持9665.9万股，持股比例由10.53%提升至14.27%，平均成本16.15港元/股，显示长期信心。公司作为中国奥委会官方合作伙伴，将受益于2026年米兰冬奥会及2028年洛杉矶奥运会的品牌曝光。 风险提示包括消费低迷、新品推广不及预期及销售费用率提升可能导致的利润率下行。