【券商聚焦】海通国际首予H&H国际控股(01112)“优于大市”评级 目标价17港元

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金吾财讯| 海通国际发布研报指，H&H国际控股(01112.HK)作为高端家庭营养与健康产品的全球性企业，业务覆盖婴幼儿营养与护理（BNC）、成人自然健康营养与护理（ANC）和宠物营养与护理（PNC）三大领域。公司2025年前三季度营收达108.1亿元人民币，同比+12.3%，其中单三季度营收同比+28.1%。 ANC业务表现稳健，25Q1-Q3收入52.4亿元（同比+6.0%），Swisse品牌在中国维生素市场稳居第一。BNC业务复苏显著，25Q1-Q3收入39.7亿元（同比+24.0%），婴幼儿配方奶粉成为主要增长引擎，25Q3单季收入同比+104.0%。PNC业务25Q1-Q3收入15.9亿元（同比+8.2%），高端化产品占比提升至25.3%。 公司现金流管理稳健，截至25Q3现金储备达17.4亿元人民币，债务结构持续优化。海通国际预计公司2025-27年归母净利润分别为4.15/6.41/8.18亿元人民币，对应EPS为0.64/0.99/1.27元人民币。基于17x 2026年PE估值，给予目标价17港元，首次覆盖"优于大市"评级。 主要风险包括行业竞争加剧、消费需求不及预期及食品安全问题。