【券商聚焦】申万宏源维持美丽田园医疗健康(02373)“买入”评级 目标价37.13港元

（原标题：【券商聚焦】申万宏源维持美丽田园医疗健康(02373)“买入”评级 目标价37.13港元）

金吾财讯|申万宏源发布研报指，美丽田园医疗健康(02373.HK)通过内生+外延双轮驱动聚焦三大超级战略，维持“买入”评级，目标价37.13港元（较现价26.26港元有41%上行空间）。 核心投资逻辑基于三方面：1）并购整合成效显著：2025年10月以12.5亿人民币收购思妍丽100%股权（含3.25亿现金+5.11亿并购贷+4.14亿股权），标的拥有182家门店，使集团总门店数超700家；2）奈瑞儿收购后整合提效，持股比例提升至90%，经调整净利率从6.5%提升至10.4%；3）三大超级战略推进，包括整合行业前三品牌（美丽田园/奈瑞儿/思妍丽）、计划实现北京/上海单城收入超10亿、数字化投入超2亿使会员留存率达80%。 财务预测显示：2025-27年经调整每股盈利预测分别为1.59/2.05/2.29元人民币，对应PE为15.08/11.63/10.43倍。2025年收入预计达30.37亿人民币（+18.1%），经调整归母净利润3.74亿人民币（+48.3%），ROE提升至27.6%。 主要风险包括：并购门店整合进展低于预期、行业竞争加剧、医疗安全与合规风险。当前股价对应2025年PB为4.85倍，低于历史均值。