（原标题：【券商聚焦】国金证券维持布鲁可“买入”评级 目标价80.74港元）
金吾财讯|国金证券发布研报指，布鲁可(0325.HK)凭借质价比、渠道密度与用户生态构建的良性循环奠定长期增长基础。公司拥有72个授权IP和925个在售SKU，产品矩阵丰富且具备突出的质价比优势。线下渠道收入占比达91.9%，经销商网络覆盖超80%的三线及以下城市。 研报指出，公司中期成长驱动来自人群破圈和出海扩张。目前80%收入来自6-16岁男性客群，通过嗒豆系列拓展女性市场，以EVA、圣斗士等IP覆盖成人群体。2024年/25H1出海营收同比增长518.2%/898.6%，变形金刚等IP在海外市场表现亮眼。 财务方面，预计2025-2027年归母净利润分别为6.78/9.16/11.54亿元，对应PE为17倍。给予22倍PE估值，目标价80.74港元，维持"买入"评级。主要风险包括IP授权到期、收入过于集中外部IP、人群破圈及出海业务不及预期等。
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