（原标题：【券商聚焦】海通国际首予H&H国际控股(01112)优于大市评级 指公司ANC业务中国区稳健增长）
金吾财讯 | 海通国际发研报指，H&H国际控股(01112)以“让人们更健康更快乐”为使命，业务覆盖婴幼儿营养与护理(BNC)、成人自然健康营养与护理(ANC)和宠物营养与护理(PNC)三大领域，产品行销全球20多个国家和地区。旗下拥有合生元、Swisse斯维诗、SolidGold素力高等知名品牌，通过并购实现全球化布局，在澳大利亚、法国、美国等地设立研发与生产中心。
ANC业务中国区稳健增长，Swisse中国和澳洲市占率第一。Swisse斯维诗是源自澳大利亚的全球性健康营养品牌，由KevinRing于1969年创立。品牌最初以生产维生素片剂为主，后逐步扩展至涵盖矿物质、草本补充剂及功能性食品的完整产品线。25Q1-Q3，公司ANC业务表现稳健，实现收入52.4亿元，同比+6.0%。其中单三季度表现亮眼，单季收入达18.0亿元，同比+6.3%。在行业整体增速放缓的背景下，ANC业务展现出韧性和增长潜力，为集团整体业绩提供支撑。
高端化成效凸显，PNC业务稳健增长。SolidGold(素力高)作为美国宠物营养领域的先驱品牌，1974年由动物营养专家Sissy McGill创立以来，致力于为宠物提供天然、科学的功能性食品，其核心产品线主要涵盖：高蛋白系列、肠道健康系列以及免疫增强系列。ZestyPaws(快乐一爪)是美国宠物健康零食领域的代表性品牌，专注于为犬猫提供天然、安全的功能性营养补充品，其功能性零食系列主要涵盖：关节护理系列、皮肤毛发护理系列以及消化健康系列。25Q1-Q3，H&H集团PNC业务表现稳健，实现营收15.9亿元，同比+8.2%，其中单三季度?迪钟?.1亿元，同比+7.2%。
该机构预计公司2025-27年可实现归母净利润4.15/6.41/8.18亿元人民币，同比+873.36%/+54.35%/+27.50%，EPS分别为0.64/0.99/1.27元人民币/股。考虑公司处于保健品、婴配粉及宠物营养赛道，该机构选取汤臣倍健、仙乐健康、中国飞鹤、中宠股份、乖宝宠物作为可比公司，给予公司2026年17xPE估值，对应目标价17元人民币，首次覆盖给予优于大市评级。
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