【券商聚焦】中金公司：人民币升值这一客观变化尤其是突破关键“关口” 可能从短期交易层面提振市场预期

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金吾财讯 | 中金公司发研报指，人民币升值既是资金流向、增长预期、政策变化等多维因素的最终结果，其客观变化也是影响市场表现的原因。很多投资者关注，姑且不讨论为什么升值，如果这一走势持续，对市场和行业可能带来什么影响？

该机构表示，首先，突破关键关口的情绪提振。人民币升值这一客观变化尤其是突破关键“关口”，短期也可能引发投资者“宏大叙事”的交易与行情演绎，这可能从短期交易层面提振市场预期，有利于市场叙事，带来阶段性的共振，类似于7-9月的资金入市叙事，弱美元环境也更有利于港股。此时可能更有利于受情绪影响的成长，甚至市场“认为”外资更偏好的消费白马。但我们提示的是，如果只是叙事环境而非实际基本面的话，其持续性存疑。

其次，行业层面，1）第一是降低成本，主要体现在进口依赖型行业直接受益。我们以国家统计局和海关披露的分行业规上工业企业营收与进出口数据进行简单测算，“净进口”的行业主要分布在能源、农业、材料等领域。2）第二是收入端，体现在服务贸易层面，如航空、免税、出境游等相关行业或受益于人民币升值。3）第三是负债端，美元负债较多的公司或得益于费用相对减少。参考目前最新数据，港股通范围内美元债占比中短期负债较高的标的在互联网、航运、航空、公用、能源等行业中分布较多。相反，人民币升值边际不利于出口，同时也不利于缓解当前的价格下行压力。