（原标题：【券商聚焦】招银国际：预估全年一二手住宅销售额较去年的同比下降6%）
金吾财讯 | 招银国际表示，对于中国房地产行业销售展望，在2025年宽松政策小步出台、整体力度弱于预期的背景下，购房需求进一步萎缩，该机构预估2025全年一二手住宅销售额较去年的同比下降6%至14.78万亿元， 其中新房（新建商品住宅）销售额同比降11%至7.53万亿元（销售面积 -9%/销售均价 -3%）， 二手房销售额同比持平至7.25万亿元（销售面积+15% / 销售均价 -13%）。预计2026年全年一二手住宅综合销售额将继续下跌8%至13.55万亿元， 其中新房销售额降幅收窄至- 6%达7.09万亿元（销售面积-5% / 销售均价 -1%）基于重点开发商拿地强度增加等事实及宽松政策于一季度适量出台、收储工作持续推进等假设；预估二手房销售额转跌，降11%至6.46万亿元（销售面积+5%/销售均价-15%）主要受价格拖累，该机构预测二手房价格再下台阶主要源于一线城市次新房供应放量、银行批量处置涉房资产等供给端压力，将对市场价格形成显著压制。
投资主线一：存量市场生态的构建者与服务商的价值重估。在行业需求总量下行、模式转换的背景下，存量市场主导地位将进一步强化，该机构认为2026年板块内投资主题主要为：1）存量市场服务商的价值重估；随着存量市场的主导地位的深化，物业管理对资产价格的重要作用将进一步凸显，其价值也将不断重估。且其收费面积永续、现金流稳定等特性在逆周期中防御价值凸显。建议关注华润万象生活(01209)、绿城服务(02869)、保利物业(06049)、滨江服务(03316)等。2）存量市场交易生态构建者；行业换手率提升带来的?灰坠婺ＶС偶按媪糠咳芷谘由旎幔ㄗ靶蕖⒆饬蕖Ｔ谛幸导卸瘸中嵘尘跋拢菲笠捣荻钍崭钚в徊酵瓜裕ㄒ楣刈⒈纯?BEKE US)。
投资主线二：开发运营并重及资源储备优质企业。该机构认为重资产领域应聚焦抗风险能力与弹性优势。1）开发运营并重企业：商业资产运营能力较强的标的在房地产开发业务持续缩量的行业背景下具备显著的抗周期韧性，防御性层面：零售商业资产具备刚性消费属性支撑，运营收入受行业周期波动影响相对有限；弹性层面：若后续宏观经济企稳回暖，零售业务将较开发业务率先受益于消费复苏；融资优势：在当前融资环境收紧背景下，优质零售资产因现金流稳定、抵押价值明确，更易获得金融机构增量融资支持，资金面优势进一步凸显。2）开发业务关注“拿地强度合理 + 拿地质量优异”标的。
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