【券商聚焦】光大证券维持小米(01810)“买入”评级 指AI战略为长期增长核心

（原标题：【券商聚焦】光大证券维持小米(01810)“买入”评级 指AI战略为长期增长核心）

金吾财讯|光大证券发布研报指，小米集团(01810.HK)在2025年“人车家全生态”合作伙伴大会上展示的AI技术突破与生态协同能力构成其长期增长核心逻辑。报告维持“买入”评级，当前股价40.20港元。 技术层面，新发布的Mimo-V2-Flash大模型采用309B总参数+15B激活参数的轻量化设计，在代码与Agent能力评测中位列全球开源模型Top2。其Hybrid SWA架构实现2.0-2.6倍推理提速，单机吞吐量达5000-15000 token/秒，成本效率为竞品的1/20，已全面开源并开放API。 硬件生态方面，小米全球连接设备达18亿台（手机月活7.4亿/IoT设备10亿/汽车交付50万台），形成全场景硬件覆盖。软件体系以澎湃OS3为核心，实现60+应用接入与4.1亿日活互联生态，系统级AI功能月活用户1.2亿。 财务预测维持2025-27年Non-IFRS净利润426/438/510亿元人民币，对应每股收益1.63/1.68/1.96元人民币。未来五年研发投入规划超2000亿元（2026年预计400亿元），重点投向自研芯片+AI大模型+澎湃OS组合。 主要风险包括手机出货承压、IoT毛利率不及预期及AI商业化进度延迟。当前市值对应2025年调整后PE为22倍。