【券商聚焦】华源证券首予云锋金融(00376)“买入”评级 指新业务价值高增

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金吾财讯|华源证券发布研报指，云锋金融(00376.HK)寿险主业经营稳定且业绩处于上升通道，首次覆盖给予“买入”评级。报告指出，公司2025年上半年新业务价值（NBV）同比增长81%至6.07亿港元，年化新保费（APE）同比增长107%至22.22亿港元。 负债端方面，万通保险在中国香港市场占有率从2020年的1.1%提升至2024年的1.8%。公司万能险派息率稳定在4%，年金保险市占率达25%。2020-2024年内含价值（EV）复合年增长率为7.6%，2025年上半年同比增长5.7%。 资产端配置以固收为主，占比近90%。2025年上半年固收投资收益率达4.5%，高于友邦的4.2%。公司投资资产覆盖全球15个国家和地区，其中美国资产占比78.3%。 华源证券预测，公司2025-2027年NBV增速分别为61%/30%/15%，EV增速为10.7%/10.0%/10.4%。当前股价对应PEV为0.6/0.5/0.5倍，低于行业平均水平。主要风险包括保险销售不及预期、资本市场波动及宏观经济风险。