【券商聚焦】国元证券建议谨慎申购迅策(3317.HK) 指估值较高且客户集中度风险显著

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金吾财讯|国元证券发布研报指，迅策科技(3317.HK)作为中国实时数据基础设施及分析解决方案供应商，在资产管理行业市场份额达11.6%（2024年），但存在估值偏高与客户集中风险，建议谨慎申购。 核心数据显示：1）招股价区间48-55港元，对应2025年PS约25倍，上市后市值约176亿港元；2）2025年上半年收入增速由2023年的84.3%降至-30%，净亏损率从12%扩大至54.6%；3）前五大客户收入占比最高达42%，最大客户占比13.7%。 业务优势方面，公司实时数据平台可实现毫秒级数据处理，客户已扩展至金融服务、城市管理等领域。行业层面，中国实时数据市场规模预计2029年达505亿元人民币，2024-2029年CAGR为22%。 主要风险包括：1）机构客户集中度高，前十大资产管理人构成主要客户群；2）业绩波动剧烈，近两年盈利指标显著恶化；3）发行估值处于行业高位，较可比公司溢价明显。