【券商聚焦】开源证券维持中金公司(03908)“买入”评级 指并购协同效应显著

（原标题：【券商聚焦】开源证券维持中金公司(03908)“买入”评级 指并购协同效应显著）

金吾财讯|开源证券发布研报指，中金公司(03908.HK)换股吸收合并东兴证券、信达证券将显著提升综合实力。本次交易以2.29倍PB收购资产，较停牌前溢价14%，预计直接增加净资产560亿港元。合并后公司总资产/净资产排名将从行业第6/第9跃升至第4位，资本杠杆率优化空间显著（现为12% vs 监管预警线9.6%）。 财务方面，维持2025-2027年归母净利润预测104/141/169亿元人民币，对应同比增速83%/35%/20%，加权ROE将提升至10%/13%/14%。当前H股股价对应PE仅8.0/5.9/4.9倍，PB为0.86倍，存在估值修复空间。 业务协同体现为三方面：1）资本金配置效率提升，合并后权益乘数可从5.4倍优化；2）财富管理网点扩容，新增157家营业部赋能高净值客户服务；3）投行业务整合股东资源，强化资产重组领域优势。主要风险为并购进展不及预期及市场波动影响业绩。