【券商聚焦】招商证券：中国消费行业2026年将现K型复苏

（原标题：【券商聚焦】招商证券：中国消费行业2026年将现K型复苏）

金吾财讯|招商证券（香港）发布研报指，2026年中国消费行业将延续K型复苏态势，高端消费与大众市场分化加剧。核心驱动因素包括：1）股东回报策略（预计股息率超5%的企业占比提升）；2）"反内卷"政策（二季度或加速落地，助力餐饮/食品饮料行业利润率修复）；3）房地产企稳带动财富效应（预计富裕人群消费增速回升至6%）。 研报提出五大投资主题：1）防御性标的关注百胜中国(9987.HK)（增持，目标价430港元）、康师傅(0322.HK)（增持，目标价13.6港元）；2）增长型标的推荐泡泡玛特(9992.HK)（增持，目标价380港元，上行空间101%）、亚朵(ATAT.US)（增持）；3）落后板块补涨机会关注华润啤酒(0291.HK)（增持，目标价33.5港元）。 风险提示包括：中端市场持续承压（预计25%企业面临盈利下调）、人民币汇率波动（影响海外收入占比超50%的企业）、政策执行不及预期（食品饮料行业价格战风险）。