【券商聚焦】中国银河证券首予复宏汉霖(02696)“推荐”评级

（原标题：【券商聚焦】中国银河证券首予复宏汉霖(02696)“推荐”评级）

金吾财讯|中国银河证券发布研报指，复宏汉霖(02696.HK)以生物类似药为基本盘，创新管线HLX43等产品展现BIC潜力。报告预计公司2025-2027年归母净利润为8.23/7.44/11.29亿元，对应PE为39/43/28倍。采用绝对估值法测算公司合理市值区间为521-679亿元。 核心投资逻辑包括： 1. 生物类似药业务稳健：2024年收入57.24亿元（+6%），扣非净利8.15亿元（+50%）。曲妥珠单抗已在全球50多国获批，2024年贡献收入28.1亿元。 2. 创新药HLX43表现突出：PD-L1ADC在NSCLC治疗中显示显著疗效，PD-L1阴性患者ORR达39.5%，安全性良好（血小板减少仅1.7%）。 3. 海外布局成效显著：2025H1海外产品利润同比增超200%，地舒单抗获FDA批准覆盖原研全部8项适应症。 风险提示包括创新药研发进度、集采降价、地缘政治等五方面因素。报告强调HLX43在9个瘤种的10项临床进展，以及斯鲁利单抗在ES-SCLC领域展现的长期生存优势（4年OS率21.9%）。