【券商聚焦】海通国际：煤炭板块周期底部确认 关注全球能源格局

金吾财讯|海通国际发布研报指，煤炭板块周期底部已确认在2025年第二季度，供需格局显现逆转拐点，下行风险充分释放。报告认为，煤电在全球能源格局中的压舱石地位短期难以动摇，建议关注泛电力相关资产的长期机会。 报告指出，11月以来国内煤价结束上涨转入理性回落态势，后续煤价止跌核心看冬季需求。若12月-1月气温下滑超预期，可能推高居民用电需求，带动电厂耗煤量上升。截至2025年12月12日，北方黄骅港Q5500平仓价763元/吨，较前一周下跌38元/吨（-4.7%）；京唐港主焦煤库提价（山西产）1650元/吨，与前一周持平。 报告特别关注美国电力系统面临的"不可能三角"问题，认为随着AI及极端天气冲击带来的电力需求持续高增，美国需要放弃脱碳目标，全力满足电网可靠性与AI数据中心要求的成本、速度。基于此，报告构建了美国至2030年的电力系统预测模型，战略性看多全球能源。 投资建议方面，报告推荐重点关注红利核心中国神华(01088.HK)、陕西煤业、中煤能源(01898.HK)；继续关注兖矿能源(01171.HK)、晋控煤业。风险提示包括宏观经济增长不及预期、进口煤大规模进入及供给超预期释放。