【券商聚焦】中泰证券维持华润万象生活(01209)“买入”评级 指商管表现亮眼

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金吾财讯|中泰证券发布研报指，华润万象生活(01209.HK)2025年上半年实现营收85.2亿港元，同比增长6.5%，权益股东应占净利润20.0亿港元，同比增长7.4%。公司综合毛利率提升3.1个百分点至37.1%，经营效率改善带动净利润增速高于营收增速。中期派息同比增长89.6%至每股0.529港元，派息率达60%。 商业航道表现突出，上半年营收32.7亿港元，同比增长14.65%，毛利率提升5.2个百分点至66.1%。购物中心运营面积达1309.3万平米，其中84.4%来自母公司资源。商业航道营收占比提升至38.3%，成为公司重要增长动力。 物业航道营收51.6亿港元，同比增长1.1%，在管面积27550.5万平米。城市空间业务营收同比增长15.1%，第三方面积占比达98.1%，显示强劲外拓能力。 中泰证券预计公司2025-2027年归母净利润分别为42.3亿、48.6亿和54.5亿港元，对应PE为15.8倍、13.7倍和12.2倍，维持"买入"评级。风险提示包括房地产行业下行、应收账款减值及物业费收缴率不及预期。