【券商聚焦】申万宏源维持中国民航信息网络(00696)“买入”评级 指民航复苏与OTA布局驱动增长

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金吾财讯|申万宏源发布研报指，中国民航信息网络(00696.HK)作为中国航旅IT解决方案主导供应商，受益于民航业复苏及航旅纵横切入OTA市场，维持“买入”评级，目标价对应2026年16.8倍PE估值。 核心逻辑： 1. 行业Beta驱动：公司航空信息技术服务与民航业高度绑定，2024年ETD系统处理的航班订座量达7.32亿单，超过2019年峰值。未来十年中国人均乘机次数CAGR约6%，机场数量CAGR约4%，形成稳定增长基础。 2. 价量齐升： - 量：2024年国内航司国内段业务量恢复至2019年的113%，国际段及外国航司业务仍有恢复空间 - 价：跨境航班增加优化收入结构（外国航司>国内国际段>国内段），预计2025-27年AIT业务ASP为5.9/6.0/6.0元 3. OTA布局：2025年7月航旅纵横推出机票直销平台，进入万亿级OTA市场，依托1亿用户基础和GDS数据优势，与美团生态形成互补。参照活力天汇，预计5亿元营收为盈亏平衡点。 财务预测： - 2025-27年归母净利润预测22.1/24.3/26.5亿元人民币（原25-26年预测23.7/26.2亿元） - 2026年PE为11.4x，较可比公司港股折价后均值16.8x存在47%上行空间 风险提示：民航业复苏不及预期、跨境游恢复放缓、外国航司拓展受阻。