【券商聚焦】申万宏源首予恒隆地产(00101)“买入”评级 目标价11.7港元

（原标题：【券商聚焦】申万宏源首予恒隆地产(00101)“买入”评级 目标价11.7港元）

金吾财讯|申万宏源发布研报指，恒隆地产(00101.HK)聚焦核心商圈打造高端商业标杆，商场积极调改推动租金企稳回升，财务稳健且分红比例达80%。首次覆盖给予"买入"评级，目标价11.7港元。 报告指出，公司内地10个恒隆广场中有7个定位高端商场，2024年内地投资物业租金收入占比达58%。25H1内地10个商场中已有7个租金同比转正，租户零售额自24Q3起逐季改善。上海恒隆广场和港汇恒隆广场坪效保持高位，合计贡献25H1内地商场租金收入的59%。 财务方面，公司25H1净负债率33.5%，平均融资成本3.9%创近年新低。2024年分红比例维持80%，股息率（ttm）达5.6%。预计随着杭州恒隆广场2025-2026年逐步开业，资本开支压力将缓解。 盈利预测显示，公司2025-2027年归母净利润分别为25.2亿、25.5亿和26.4亿港元，对应PE分别为18倍、18倍和17倍。采用PB估值法，参照同业平均0.45倍PB，得出目标价11.7港元，较当前股价有31%上行空间。 主要风险包括房地产调控超预期收紧及零售表现不及预期。报告特别指出，25Q3起以爱马仕、Prada为代表的重奢品牌营收强势修复，为公司高端商场运营改善奠定基础。