【券商聚焦】兴业证券首予中升控股(00881)“买入”评级 指其高端汽车服务战略显成效

（原标题：【券商聚焦】兴业证券首予中升控股(00881)“买入”评级 指其高端汽车服务战略显成效）

金吾财讯|兴业证券发布研报指，中升控股(00881.HK)作为国内豪华汽车经销商龙头，战略转型成效显著，首次覆盖给予“买入”评级。 核心逻辑聚焦高端汽车服务战略：公司自2023年6月启动转型，重点布局32个中心城市及454万豪华客户群体。截至2025年6月，其439家门店中46%为本地品牌主导经销商，14.6%的豪华车主覆盖率支撑售后业务稳健增长。2025年上半年，非购车客户维保渗透率达20%-36%，推动售后服务收入及毛利同比分别增长4.4%和8.1%。 网络优化与品牌升级并行：2024年11月完成史上最大规模网络调整，新增57家经销店（48家为豪华品牌），退网37家低效门店。传统品牌智能化车型（如丰田、奥迪与华为合作车型）采用一口价模式，改善新车端毛利水平。 财务预测与估值：预计2025-2027年归母净利润为24.28亿、29.13亿、35.97亿元人民币，对应PE为10.7x、8.6x、7.0x。当前股价11.15港元（2025年12月11日收盘价）尚未充分反映业务优化潜力。 主要风险：宏观经济下行影响汽车消费、OEM返利补贴不及预期及行业竞争加剧。