【券商聚焦】华创证券维持中国宏桥(01378)“推荐”评级 目标价34.3港元

（原标题：【券商聚焦】华创证券维持中国宏桥(01378)“推荐”评级 目标价34.3港元）

金吾财讯|华创证券发布研报指，中国宏桥(01378.HK)作为全球电解铝龙头，兼具高股息和成长属性。报告维持“推荐”评级，目标价34.3港元，较当前价31.36港元有9.4%上行空间。 核心投资逻辑基于三方面：1）资金结构优化，公司近期完成114.9亿港元配售，60%用于国内外项目（含云南新能源及西芒杜铁矿），30%偿债；2）实控人增持彰显信心，宏桥控股持股从63.94%提升至61.44%；3）铝价上行周期受益，Q4铝价环比涨3.4%，预计未来2年维持紧平衡。 财务预测方面，上调2025-27年归母净利至248.03亿/258.1亿/279.6亿元（原225.4亿/230.9亿/238.7亿），对应增速10.9%/4.1%/8.3%。估值给予2026年12倍PE，高于行业平均11倍，主要考虑其高股息属性。 业务亮点包括：1）西芒杜铁矿投产，年产能6000万吨，公司穿透持股21.36%；2）电解铝吨利润优势显著，Q3行业利润同比+84%；3）资产负债率持续优化，预计从2025年47.1%降至2027年43%。 主要风险提示：铝价波动、项目进展不及预期、原料成本上升。当前股价对应2026年PE为11倍，PB为2.2倍。