【券商聚焦】方正证券首予环球新材国际(06616)“推荐”评级 指收购默克巩固龙头地位

（原标题：【券商聚焦】方正证券首予环球新材国际(06616)“推荐”评级 指收购默克巩固龙头地位）

金吾财讯|方正证券发布研报指，环球新材国际(06616.HK)完成收购德国默克全球表面解决方案业务，加速国际化进程并巩固高端珠光颜料市场地位。公司当前股价9.5港元对应2025年PE为38倍。 报告显示，2025年上半年公司实现营业收入9.1亿元人民币（同比增长17.7%），珠光颜料产品收入占比达93%，销量同比增长34.5%至1.5万吨。通过产品结构优化，毛利率微增至52.0%。但归母净利润同比下降41.9%至6220万元人民币，主要受业务整合影响。 关键增长驱动包括：1）完成6.65亿欧元收购默克表面业务，建立覆盖中、德、韩、日、美五国的研发生产基地和150国销售网络；2）七色珠光二期3万吨产能逐步投产，桐庐10万吨项目进入设备安装阶段。预计2025-27年营收将达33.3亿、59.1亿、68.4亿元人民币，对应增速101.7%、77.7%、15.7%。 盈利预测方面，2025-27年归母净利润预计为2.8亿、6.3亿、8.6亿元人民币，对应PE 38倍、17倍、12倍，低于可比公司34倍、25倍、18倍的行业平均PE。主要风险包括产能建设不及预期、产品价格波动及业务整合风险。