【券商聚焦】第一上海证券：上海复旦(01385)FPGA业务将驱动营收增长

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金吾财讯|第一上海证券发布研报指，上海复旦(01385.HK)2025年第三季度业绩表现强劲，FPGA业务收入增长显著，下一代产品预计2026年贡献收入。 报告指出，公司2025Q3实现收入11.9亿元，同比增长33.3%，毛利率提升至61.1%。FPGA业务收入同比增长34.7%，主要受益于28nm产品需求增长。下一代1xnm FinFET FPGA产品预计2026年开始贡献收入，PSoC产品占FPGA业务收入的25%。公司预计2025财年FPGA业务收入有望同比增长38.6%至14.7亿元。 非挥发性存储业务收入同比增长44.1%，车规级MCU销量增长较快。安全识别业务收入同比增长15.5%，但市场竞争激烈。 第一上海证券预计公司未来三年收入CAGR为12.7%，净利润CAGR为25.8%。采用PE估值法，对应2026年利润的33.0倍PE，给予目标价45.00港元，较现价有8.5%上升空间，维持“持有”评级。 风险包括产品销售不及预期、价格调整、市场竞争加剧、研发进展不及预期及产能受限。