【券商聚焦】第一上海证券维持微盟集团(02013)“买入”评级 目标价3.02港元

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金吾财讯|第一上海证券发布研报指，微盟集团(02013.HK)2025年上半年实现经调整净利润0.17亿元，较2024年同期净亏损1.87亿元显著改善，为2021年以来首次实现半年度扭亏为盈。公司战略聚焦高质量业务发展，推动毛利率同比提升8.7个百分点至75.1%。 报告指出，公司AI业务商业化进程加速，2025年上半年AI相关产品实现收入约0.34亿元人民币，初步完成以WAI SaaS、WAI Pro及WIME为核心的产品布局。智慧零售业务持续作为核心引擎，占订阅解决方案收入比重提升至65.2%，ARPU逆势提升4.5%至7402元，反映客户结构持续优化。 广告业务方面，若还原返点政策调整因素，经调整后收入实际同比增长45.3%。分析师预计伴随消费意愿升级，广告业务将在2026年逐步回暖。 第一上海证券调整SaaS估值中枢回归至8倍PS，基于2025年预测盈利，维持目标价3.02港元，较当前股价有57%上涨空间，维持"买入"评级。关键财务预测显示，公司2025-2027年总收入预计分别为16.13亿、18.07亿和19.76亿元人民币，经调整净利润分别为-5.22亿、-6.08亿和-4.69亿元人民币。