【券商聚焦】海通国际：黑五零售增长显韧性 纺织服装业增持评级

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金吾财讯|海通国际发布研报指，2025年黑色星期五美国零售额同比增长4.1%，其中服装零售增长5.7%，显示消费韧性。10月全球航空出行RPK同比增6.6%，但11月美国航空出行人数微降0.7%。 报告显示，纺织服装行业短期外需仍待观察，但2026年出口制造板块业绩修复逻辑清晰，主要基于三方面因素：美国关税政策落地、与品牌共担关税压力减轻、产线分配优化及产能爬坡推进。重点关注华利集团(300979.SZ)、九兴控股(01836.HK)、申洲国际(02313.HK)及超盈国际控股(02111.HK)。 品牌端看好三条主线：家纺板块推荐罗莱生活(002293.SZ)、水星家纺(603365.SH)和富安娜(002327.SZ)；轻奢板块推荐普拉达(01913.HK)和新秀丽(01910.HK)；低估值高股息板块推荐波司登(03998.HK)、江南布衣(03306.HK)和滔搏(06110.HK)。 INDITEX 25Q3收入98.1亿欧元(约824亿元人民币)，同比增长4.9%，超预期；归母净利18.3亿欧元，同比增长8.9%。毛利率62.2%，同比增0.8个百分点，净利率18.7%，同比增0.7个百分点。